别被AI骗了，真正的主角是美联储的水龙头

最近在思考一个哭笑不得的问题，兄弟们。

你看，一边是美联储主席鲍威尔，这位全球流动性的总闸看守人，半遮半掩地放出风声，说“缩表”这台抽水机可能快要关了。另一边，是花旗这种华尔街的老炮儿，对着记者一脸严肃地警告，说股市里有些板块，尤其是人工智能（AI）那块，已经“泡沫化和估值过高”了。

这俩新闻放一块儿看，特别有黑色幽默的感觉。像什么呢？就像一个酒局，酒保跟你说今晚的茅台可能要限量供应了，甚至可能要收瓶子了，结果你一扭头，发现隔壁桌那帮兄弟已经开始拿茅台洗手了，还嚷嚷着“未来属于酱香型科技”。

这种极致的撕裂感，就是我们这个时代的注脚。而要理解这种看似矛盾的现象，你不能只看K线图，得把历史的望远镜从故纸堆里翻出来，对准二十年前。

那个年份，叫2000年。

那会儿的“酱香型科技”叫“互联网”。当时的故事脚本，跟今天几乎一模一样。一个划时代的技术概念横空出世，所有人都告诉你，这玩意儿要“重塑人类社会的一切”。于是，甭管你是干嘛的，都得跟“.com”这三个字母发生点关系。一家卖狗粮的，只要把公司名改成“Pet.com”，估值就能飞天。逻辑硬不硬？不重要。重要的是人设，是想象力。

当时的市场，跟今天的AI圈一样，也分三类玩家。

第一类，是卖“铲子”的。当年是思科（Cisco），卖构成互联网骨架的路由器和交换机。只要互联网的故事继续讲，它的铲子就永远有人买。结果呢？思科的市值一度超越微软，成为全球第一。今天的“铲子大王”是谁？英伟达嘛。逻辑一模一样：不管你们这些搞大模型的最后谁能跑出来，都得从我这儿买算力“铲子”。

第二类，是搭“平台”的。当年是雅虎、AOL这些门户网站，它们试图成为人们进入互联网世界的入口。今天呢？就是那些手握大模型的巨头，它们想成为未来AI时代的“操作系统”。

第三类，也是最乌泱泱的一群，是搞“应用”的。当年的创业者，拿着一份PPT，核心思想就是“把XX行业搬到网上”，就能融到大笔美金。今天呢？PPT的核心思想变成了“用AI大模型赋能XX行业”。商业模式？盈利路径？先别问，问就是“我们正在改变世界”。

你看，太阳底下真就没什么新鲜事。历史的剧本，连个标点符号都懒得改，直接把“互联网”三个字，用查找替换功能，换成了“AI”。

那么，问题来了。既然剧本都一样，我们都知道2000年那场泡沫最终是如何以“一地鸡毛”收场的，为什么今天这帮最聪明、最顶尖的人，还会如此狂热地跳进同一个坑里？

答案，就藏在鲍威尔那句“可能结束缩表”的废话里。

这背后真正的驱动力，从来不是技术本身，而是过去十几年，那几乎不要钱的资金。我们必须祛魅一件事：从2008年金融危机之后，全球就进入了一个史无前例的“大水漫灌”时代。零利率甚至负利率，成了新常态。

钱，太多了，又太便宜了。这些热钱像没头苍蝇一样，总得找个地方去。它们去了哪里？去了美股长达十年的牛市，去了中国的房地产，去了创投圈的各种风口，从O2O到共享单车，再到元宇宙，现在轮到了AI。

本质来看，这些所谓的“风口”，很多时候并不是价值的发现，而是一场由过剩流动性驱动的“资产荒”下的无奈选择。大家不是在为未来投票，而是在为手里的钱寻找一个还能增值的“停车场”。AI，就是当下那个看起来最华丽、最能讲故事、最靓的仔。

所以，花旗的警告，听起来就像一句正确的废话。在一个钱多到没地方去的赌场里，你去提醒赌徒“筹码可能估值过高了”，这有意义吗？赌徒们只会觉得你挡着他发财了。

真正的变量，从来不是技术突破了多少，而是美联储的水龙头，到底还开不开。鲍威尔的“缩表”，以及持续的高利率，才是戳破这个泡沫最锋利的那根针。当资金成本不再是零，当借钱需要付出实实在在的利息时，所有只会“吹牛批”但不能产生现金流的商业模式，都会瞬间休克。

这才是2000年互联网泡沫破灭的真相。不是因为互联网不伟大，而是因为在美联储连续加息之后，市场的耐心和便宜的钱，同时消失了。那些靠着烧钱续命的公司，一夜之间发现，地主家也没有余粮了。

历史不会简单重复，但总是押着惊人的韵脚。今天的AI毫无疑问是伟大的，它会像互联网一样，在未来几十年里深刻地改变世界。但这跟它在二级市场的短期估值，是两码事。一个东西“长期有用”，和它“短期值钱”，中间隔着一条由流动性和人性贪婪构成的马里亚纳海沟。

所以，我们现在看到的，可能是一场历史的玩笑。一群在“零利率”温室里长大的投资人，用着旧时代的估值模型，去豪赌一个新时代的技术，而他们脚下的宏观经济地基，却正在发生剧烈的、不可逆转的板块运动。

我们这些小韭菜，最大的本事，就是在历史的同一个坑里，每次都用一种全新的姿势摔进去。

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