巨额套现后，锂电巨头拟IPO！

A股公司赴港上市成常态

A股公司跑去香港上市，实现“A+H”双市场挂牌，现在看起来已经成了标配了。

以前大家一直在喊“A股港股化”，结果没想到最后变成这个样子。

今年，继宁德时代、亿纬锂能这些锂电池巨头先后完成A+H之后，又一家锂电池龙头——国内排名第六的欣旺达，也准备去香港上市了。这家公司的老板是“茂名首富”王明旺，目前他们已经提交了IPO的招股资料，正在排队中。

不过话说回来，现在锂电池这波行情早就没那么火热了。之前机构和散户抢着买，现在谁还敢说锂电池股票前景多好？一说这话，股民立马不干了。

这几年，A股的锂电池概念股经历了从概念炒作、估值爆炒到业绩验证的过程。到了业绩验证阶段，市场才慢慢明白，其实根本不需要那么多锂电池产能，很多公司为了快速融资上马的项目，结果都变成了过剩产能。

最近，A股的锂电池板块又有点动静，原因居然是因为宁德时代的锂矿采矿权到期没续，这也说明市场对产能过剩的问题已经很头疼了。

锂电池行业兴衰史

欣旺达可是国内前十的锂电池大厂啊，从2018年底到2021年底，它在二级市场的股价一度涨了将近8倍，市值也快冲到千亿了。特别是2021年11月30号，它的市值一度飙到了910.19亿。那时候，整个锂电池行业最火的就是“双碳”政策和新能源汽车的爆发，这成了最大的推动力。

但一到了2022年，情况就变了。之前大家疯狂募资扩产，产能慢慢释放出来，市场从之前的供不应求变成了供过于求。这时候，行业开始进入业绩验证阶段，资本之前吹起来的大泡沫，一下子就被戳破了。

结果就是，欣旺达的股价暴跌了超过81%，市值从最高的910多亿直接缩水到212.67亿。不只是欣旺达，整个锂电池行业的上市公司，市值缩水的也不止万亿啊。

锂电池龙头稳增

（拿着欣旺达股价走势图）不过呢，欣旺达毕竟还是国内锂电池行业前十的龙头企业，在行业业绩开始验证的时候，它的表现还是挺稳的。

从2018年到2024年，欣旺达的净利润从7.01亿涨到了14.68亿，总共增长了差不多109%，年均复合增长率大概在13%左右，看起来还不错。

估值回归，盈利堪忧

好，我用更口语化的方式把这段话改写一下，让读起来更轻松自然：

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不过你再看看欣旺达这几年市值的变化，2018年底的时候总市值才132.96亿，到了2021年直接飙到910多亿，这增长速度简直夸张，明显是有点泡沫了。

就算拿它2024年14.68亿的净利润来算，对应当时那910多亿的市值，市盈率都高达62倍，更别说2021年它净利润才9.16亿，那时候的估值直接上100倍以上，简直离谱。

现在泡沫破了，欣旺达的估值算是下来了，现在的静态市盈率也就27倍左右，看起来合理多了。

但问题是，虽然估值降下来了，它的盈利能力其实也不太行。现在净利率不到1%，而且负债还很高，杠杆搞得挺大的。

这个行业这几年疯狂扩张，大家一窝蜂抢市场，结果现在集中度越来越高，竞争也更激烈了。全球市场里，宁德时代一家就占了超过34%的份额，LG、比亚迪、松下、SK、三星这些加起来又占了大概44%，剩下的想分一杯羹，难度真的不小。

在国内，前五名的宁德时代、比亚迪、中航创新、国轩高科、亿纬锂能已经瓜分了大约80%的市场，第六名的欣旺达，份额只有3.12%。

不过话说回来，锂电池这个市场确实很大，欣旺达虽然只占3%多一点，但2024年一年的营收也达到了560多亿。但问题在于，毛利率只有15.18%，净利率更是低得可怜，只有0.93%。

所以说，虽然现在欣旺达的估值看起来合理了，但它的盈利能力和竞争力其实已经跟不上了，未来想翻身，恐怕还得靠真本事。

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这样讲是不是更接地气一些？如果需要更简洁或者更详细，也可以继续调整。

锂电池行业盈利对比

咱们来对比一下，排名比欣旺达高一位的亿纬锂能，2024年的毛利率是17.41%，净利率是8.68%。而全球龙头宁德时代的毛利率更高，达到24.44%，净利率也到了14.92%。你看，这差距明显吧？这说明在锂电池这个行业里，市场份额真的对盈利能力影响特别大，说白了就是——你占的市场越大，赚的钱可能就越多。

不过，现在的情况有点意思，欣旺达的盈利能力其实挺低的，但它的负债却一直很高。2024年的时候，它的负债率已经到了63.44%，今年一季度又涨到64.59%，总负债已经高达583.39亿，这个水平已经和宁德时代差不多了。

看起来欣旺达是想跟着行业老大一起扩张，但问题来了：它有息负债的比例反而比宁德时代还高。欣旺达总负债583.39亿，其中有305.82亿是有息负债，占比达到了52.42%；而宁德时代虽然负债总额高很多，达到5427.92亿，但有息负债只有2176.9亿，占比才40.1%。也就是说，欣旺达的债务结构更“重”。

更让人担心的是，欣旺达手头现金只有205.97亿，根本不够覆盖那些有息负债。这种情况下，它还非要跟宁德时代一样去扩张，是不是有点冒险？

这种“资金紧平衡”的玩法，到底能撑多久，还真得好好看看。

另外，最近还有一个消息，就是欣旺达的老板套现了30亿，然后准备在香港上市，计划募资50亿。这或许也是为了缓解目前的资金压力。不过，如果公司本身的盈利能力和负债结构没有明显改善，光靠融资恐怕也不是长久之计。

港股上市布局全球化

欣旺达这次在港股上市，看起来还是老一套，说白了就是想推进全球化战略，搞个国际化的资本平台，顺便提升一下自己的国际形象。

不过，他们向港交所提交的招股书里其实说得更具体。这次募资的主要用途包括：在越南建一个新电池生产基地，年产能达到56万个；还要扩大全球的销售和服务网络；同时加大研发投入，推动数字化和智能化升级，另外还会考虑投资或收购上下游相关企业。说白了，就是想通过这次IPO，把业务做得更广、更深、更有国际范儿。

港股上市募资40亿

（用口语化的方式改写）

这是欣旺达的公告截图。最近有消息说，欣旺达这次去香港上市，计划募集的资金大概在6亿到8亿美元之间，换算成人民币的话，就是40亿到60亿左右。这笔钱对欣旺达来说应该挺大的，肯定能大大增强公司的资金流动性，也更有能力应对各种风险。

不过，这里有个让人有点想吐槽的地方。如果这次港股IPO是为了公司海外扩张、缓解资金压力，那为什么作为“茂名首富”的王明旺不给公司投点钱呢？要知道，他在2020年到2022年这三年里，就通过减持套现了超过26亿。

再看看同花顺i问财的数据，从欣旺达2011年上市到现在，股东们总共减持套现的金额已经超过了47亿，其中王明旺和他的家人就拿走了大约30亿。所以说，这波操作确实有点意思。

王明旺蝉联茂名首富

这张表里显示，王明旺是欣旺达的实际控制人，2022年他以190亿的身家成了“茂名首富”，到了2024年又以105亿身价重新坐上这个位置，2025年更是以115亿稳稳地蝉联了“茂名首富”的称号。他的弟弟叫王宇，还有一个哥哥也叫王威，而王华是王明旺和王威的父亲，蔡帝娥则是王明旺的妻子。

有意思的是，在2020年到2022年这段时间，王明旺大量减持公司股份，套现了不少钱。当时他给出的理由是“为了降低个人债务、进一步降低质押率”。听起来好像是为了自己好，但其实跟公司关系不大，完全是出于他个人的利益考虑。

古人说“一将功成万骨枯”，现在看来，王明旺似乎也是踩着十多万股民的肩膀，才换来“茂名首富”这个头衔。今年第一季度末，欣旺达的股东人数是10.83万户，而到了2022年底，这个数字几乎接近11万。

现在，欣旺达准备在港股上市，这或许会成为它的一个新起点。通过港股IPO，不仅可以扩大融资规模、拓宽融资渠道，还能提升公司在国际上的地位。那么，这样的动作会不会也让“茂名首富”王明旺在胡润财富榜上的排名更进一步呢？这确实是一个挺值得关注的话题。